企业并购尽职调查如何发现风险？

作者：北京市信之源律师事务所

　　对于企业而言，要完全依靠自身的力量对并购中现实或潜在的风险作出全面深入的研判，难度是非常之大的。为了避免企业并购的风险，投资者应当聘请专业团队对目标企业展开尽职调查。本文旨在企业并购中如何通过尽职调查发现风险、防范风险，提出一点思路或看法。

　　企业并购尽职调查如何发现风险?

　　1、合法性风险

　　尽职调查首先看目标公司的合法性风险。首先目标公司是否依法设立，公司历史沿革是否依法发生变更。其次看公司主要资产的合法性，例如股东的出资是否来源合法收入。再者，公司是否合法运营，是否存在超出许可经营范围、限制经营的情形与经营资格的限制。还有公司运行和公司行为是否合法合规等。

　　目标公司合法性风险直接涉及并购项目是否成立，所以一定要查清。

　　如何审查这里面的风险呢?

　　“ 尽职调查首先要看的是目标公司的全套工商档案文件、股东的营业执照或身份证件;目标公司的资质证明文件;公司的主要资产情况等。比如：营业执照、税务登记证、银行开户许可证、资质证书、土地使用权证书等。

　　2、财务账面价值和实际价值不一致的风险

　　并购中投资者获取目标公司的控制权一般是通过股权交易完成的，股权价值的最直接依据是经审计或评估的公司净资产值。但公司账面净资产值与公司的实际价值往往不一致，甚至差异较大。

　　如何审查这里面的风险呢?

　　“ 历年的财务报表(损益表、利润表、资产负债表、现金流量表)、历年的审计报告;企业编制的资产清单、合同台账;开展经营行为所需的行政许可证照;企业信用报告。综合对比上述资料，结合现场踏勘，找出矛盾点、不契合点、违法违规点，逐项核查。

　　3、或有负债风险

　　或有负债风险值指现在或过去的行为或事实引起的潜在义务，并且该潜在义务在未来发生与否以及承担的成本具有不确定性。或有负债会增加公司并购的财务风险和经营风险，最终导致并购成本的增加。

　　如何审查这里面的风险呢?

　　“ 公司的重大合同和应付账款清单，特别是借款合同及相关担保合同、对赌协议等。

　　4、人力资源风险

　　人力资源风险主要体现在两方面：一是公司因并购后丧失原有高级管理人员和核心技术人员的风险;二是因工资水平、福利制度、员工结构、职工安置等给并购后公司带来的成本风险。

　　如何审查这里面的风险呢?

　　“ 核查公司高级管理人员、核心技术人员是否与公司签订保密或竞业禁止协议;高管、核心技术人员是否存在兼职情况;核查公司的职工福利、奖金、激励机制、分红、鼓励性的抚恤金、退休、养老、失业、缴纳社会统筹或其他类似计划的文件。

　　5、持续经营风险

　　持续经营风险主要有：并购后丧失原主要供应商、销售商、客户的风险;采购销售系统、采购营销政策重大调整的风险;重大合同履行的风险;出卖人或其关联公司以及目标公司原管理层的同业竞争风险等。

　　如何审查这里面的风险呢?

　　“ 要求公司提供主要供应商、销售商的信息、交易记录等资料进行核查;对公司股东及高管的对外投资情况、公司的关联方信息、关联交易情况核查;对公司的重大合同履行情况进行核查。